Deuda externa Colombia: la arriesgada estrategia del Gobierno Petro que está moviendo los mercados
La deuda externa Colombia cerró septiembre en el nivel más alto de la década. Así se transformó el manejo de la deuda en un año marcado por presiones fiscales y tensiones con el Banco de la República.
La deuda externa Colombia cerró septiembre en USD $211.584 millones, equivalente al 48,6% del PIB, de acuerdo con el último informe del Banco de la República. La cifra confirma una tendencia alcista que ha marcado todo 2025, en medio de mayores necesidades de financiamiento, bajo crecimiento económico y una estrategia de endeudamiento del gobierno Petro que combina apuestas agresivas en los mercados internacionales con maniobras de refinanciamiento interno a gran escala.
El Gobierno defiende las decisiones sobre la deuda externa Colombia como necesarias para aliviar la caja fiscal y reducir riesgos de corto plazo. Pero analistas, exfuncionarios y centros financieros advierten que los costos futuros pueden ser mucho más altos de lo que se reconoce hoy.
Un récord que preocupa: cómo llegó la deuda externa Colombia a US$211.584 millones
Los datos del Banco de la República son contundentes: la deuda externa total aumentó 6,7% anual; la deuda pública externa creció 8,6%, pasando de USD $86.042 millones a USD $93.450 millones. Además, el 56 % del saldo corresponde a bonos internacionales, el 31 % a préstamos multilaterales y el 13 % a créditos bilaterales y bancarios.
Este aumento de la deuda externa Colombia se explica por dos fenómenos simultáneos. Un mayor endeudamiento del Gobierno, que necesita financiar déficits crecientes y estrategias activas de manejo de deuda, que incluyen emisiones, recompras, canjes y operaciones “repo” sobre TES.
El principal motor del incremento ha sido el sector público, que retomó su tendencia alcista desde agosto y ya acumula niveles comparables a los picos vistos durante la pandemia.
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La apuesta de Petro: recompras masivas, eurobonos y canjes para cambiar el perfil de deuda
Eurobonos: Colombia vuelve a los mercados europeos
Colombia planea emitir eurobonos por segunda vez en dos meses, para financiar nuevas recompras de deuda a gran escala. La operación está siendo liderada por Goldman Sachs, JP Morgan y Santander.
Estas emisiones en euros incluirían vencimientos a 2030, 2034 y 2038, con rendimientos entre 4,85% y 6,75%, según un reporte adicional de Bloomberg.
Recompras de bonos
El Gobierno anunció que retirará más de USD $4.000 millones en bonos globales con cupones superiores al 7%, como una forma de reducir costos futuros y mejorar la estructura de vencimientos.
Javier Cuéllar, director de Crédito Público, sostuvo que estas operaciones son parte de una “medida estratégica para reducir el costo de la deuda” y mejorar la liquidez a lo largo de la curva en euros.
Canjes de deuda: alivio inmediato, costos futuros
En septiembre, Hacienda realizó el sexto canje de TES, intercambiando títulos que vencían entre 2027 y 2035 por otros a 2031 y 2062. Esto alivió el calendario de pagos a corto plazo, pero elevó el valor total de intereses a pagar a 37 años vista. Esta operación generó liquidez inmediata por $112 billones, pero aumentó en $80 billones los intereses acumulados de largo plazo.
Petro defiende la estrategia y culpa al Banco de la República
Mientras aumentan las críticas por el crecimiento de la deuda externa Colombia, el presidente Gustavo Petro ha defendido públicamente los canjes y emisiones, argumentando que el verdadero problema no es la estrategia de Hacienda sino las altas tasas de interés del Banco de la República, que encarecen el endeudamiento nacional.
Petro sostuvo que la oposición ha bloqueado la reforma tributaria y que el Emisor ha mantenido tasas exageradamente altas, lo que obliga al país a endeudarse más caro. Según el mandatario el Gobierno no se ha endeudado para nuevos proyectos, la mayor parte de la deuda ha sido para pagar deudas viejas y si el Emisor no reduce tasas, el déficit fiscal seguirá creciendo.
¿Una estrategia reconocida o una bomba de tiempo? Reacciones del mercado
Las operaciones de deuda han generado reconocimientos internacionales, como el Risk Award 2025 a la gestión de Javier Cuéllar, por el manejo de riesgo financiero.
Pero también subraya que esta estrategia es “todo o nada”, pues puede aliviar momentáneamente la caja fiscal, pero puede aumentar presiones futuras por los altos intereses pactados y expone al país a refinanciaciones constantes en mercados volátiles.
De acuerdo con analistas consultados por Más Colombia, el Gobierno podría seguir expandiendo la curva de deuda con emisiones a 2035, después de haber colocado $12,6 billones en TES 2029, $15,9 billones en TES 2033 y $10,8 billones en TES 2040.
Lo que viene en 2026: déficit alto, deuda récord y presión política
El Banco de la República advierte que el servicio de la deuda pública de largo plazo ya asciende a USD $11.363 millones, aunque con tasas de interés promedio más bajas que en 2024 (6,3%).
Pero el desafío de 2026 será monumental: Colombia afrontará elecciones en medio del déficit más alto desde la pandemia y la deuda externa Colombia seguirá creciendo por amortizaciones acumuladas. Por lo tanto, es esperable que los inversionistas sean más cautelosos, pues Petro tiene pocos incentivos para reducir el gasto antes de los comicios electorales, lo que aumentaría la incertidumbre fiscal.
Un manejo de deuda que divide: ¿innovación financiera o riesgo estructural?
La estrategia de Petro combina creatividad financiera, maniobras agresivas y decisiones de alto impacto político. Sus defensores creen que el gobierno está modernizando la gestión de deuda y evitando un estrés fiscal inmediato. Sus críticos sostienen que el país está hipotecando su futuro a tasas más altas y a emisiones más frecuentes.
Lo cierto es que la deuda externa Colombia está en máximos históricos, y el próximo gobierno deberá lidiar con un perfil de pagos más largo, más costoso y más exigente que el que recibió.
