Tasas de interés al alza: así es como la reelección de Trump podría agravar la tendencia global
La tendencia alcista de las tasas de interés ha encendido las alarmas de expertos nuevamente. El Banco de Bogotá afirmó en su más reciente informe que las políticas de corte inflacionario y deficitario de Trump no solo aumentarían las tasas en Estados Unidos, sino que también generarían efectos dominó en economías emergentes como la de Colombia.
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Tasas de interés por las nubes: la realidad postpandemia
La pandemia dejó a su paso mucho más que una crisis sanitaria y social. Las repercusiones del Covid-19 en la economía global son evidentes y duraderas, pues la emergencia dejó una inflación persistente y niveles de endeudamiento soberano históricamente altos. Este escenario llevó a la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos a ajustar su estimación de tasa de interés neutral –que permite un crecimiento estable sin presionar los precios– de 2,5% en 2022 a 3,0% en septiembre de 2023.
Según investigaciones del Banco de Bogotá, el panorama podría cambiar aún más con la reelección de Donald Trump como presidente de Estados Unidos. En su más reciente informe, el Banco señala cómo durante su campaña electoral, Trump propuso un aumento significativo en el gasto público y recortes de impuestos. Analistas definieron estas políticas como altamente inflacionarias y deficitarias.
Tras la reelección de Trump, el panorama se complica|, pues de materializarse, estas iniciativas podrían presionar la tasa de interés neutral al alza, llevándola a un rango estimado entre 3,0% y 3,5%.
Este incremento, aunque inicialmente limitado a Estados Unidos, tendría repercusiones en los mercados financieros globales. Para las economías emergentes, como Colombia, que dependen en gran medida del financiamiento externo, un aumento en las tasas estadounidenses podría traducirse en mayores costos de endeudamiento y restricciones en el acceso al capital internacional.
El efecto dominó en Colombia
El comportamiento de las tasas de interés en Colombia está directamente vinculado a las tasas en Estados Unidos. Según el Banco de la República (BR), la tasa de interés neutral de la economía colombiana se calcula sumando la tasa neutral estadounidense y un diferencial de riesgo de crédito local.
Antes de la reelección de Trump, el BR estimaba una tasa de largo plazo para Colombia de 5,75%. Sin embargo, con la posibilidad de que la Fed eleve su tasa neutral a 3,5%, se proyecta que la tasa colombiana podría alcanzar un nivel de 6,25%. Además, si factores internos como la situación fiscal no mejoran o si se deterioran las relaciones diplomáticas con Estados Unidos, la prima de riesgo local podría aumentar, llevando la tasa de largo plazo a un rango entre 6,5% y 7,0%.
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La prima de riesgo y la calificación crediticia también tambalean
La prima de riesgo, que refleja la percepción de los inversionistas sobre la estabilidad económica de un país, ha sido un factor clave en la formación de tasas de interés. Tras la pérdida del grado de inversión de Colombia en 2021, su prima de riesgo ha permanecido elevada en comparación con otros países de la región como Chile o Perú.
Además, una posible rebaja adicional en la calificación crediticia, provocada por un empeoramiento fiscal o tensiones diplomáticas, podría ejercer una presión adicional sobre las tasas de interés locales. Por ejemplo, si la calificación bajara al nivel de BB+, el BR estima que la tasa de largo plazo podría superar el 7,0%.
Una tendencia irreversible
Expertos del Banco de Bogotá coinciden en que el panorama actual marca un cambio estructural en el comportamiento de las tasas de interés. Antes de la pandemia, la tasa de largo plazo en Colombia rondaba el 4,50%. Ahora, las proyecciones apuntan a niveles sostenidos por encima del 6,0%, reflejando un nuevo equilibrio para la economía.
Para Colombia, este contexto exige estrategias claras. Por un lado, mejorar su posición fiscal y mantener la confianza de los mercados es crucial para evitar mayores aumentos en la prima de riesgo. Por otro, el fortalecimiento de las relaciones internacionales, especialmente con Estados Unidos, puede ser clave para mitigar los efectos de un entorno financiero más restrictivo.
