El Banco de la República midió que su tasa frena más a las regiones mineras: donde hay más crédito e informalidad cae más empleo
Los departamentos mineros registran las contracciones más fuertes ante una subida de la tasa de interés, según el Borrador 1367 del Banco de la República. El efecto se amplifica donde hay más crédito, más apertura comercial y más informalidad.
Una misma subida de la tasa de interés frena más la actividad de los departamentos mineros que la de los agrícolas o diversificados, y golpea más el empleo donde hay más crédito, comercio exterior e informalidad. Lo hallaron dos investigadores del Banco de la República; no compromete al Banco ni a su Junta.
El análisis cubre cada ciudad y departamento con información del periodo 2008-2025. Cristian David González-Téllez y Juan Camilo Laborde-Vera presentan el hallazgo en Los efectos regionales de la política monetaria en Colombia, Borrador de Economía 1367 del Banco de la República, publicado el 21 de septiembre de 2026.
El crédito elevado frente a su tendencia, la apertura comercial y la informalidad laboral amplifican las caídas locales. El crédito es aquí un factor que intensifica la transmisión, no una cuarta variable de resultado junto con la actividad, el empleo y la inflación.
¿Qué midieron y cómo?
Los autores estimaron cómo responde cada territorio colombiano ante un aumento inesperado de la tasa de política. Aplicaron proyecciones locales, un método estadístico que sigue la reacción de una variable después de un choque, y construyeron funciones impulso-respuesta para comparar los cambios regionales en inflación, actividad económica y empleo.
El estudio contrasta tres maneras de identificar una sorpresa monetaria ajena al comportamiento habitual de la economía. Una compara la decisión con el pronóstico de analistas; otra usa proyecciones internas de la autoridad monetaria; y la tercera observa movimientos del mercado alrededor del anuncio.
La tasa de política es la referencia con la que la autoridad monetaria orienta el costo del dinero y busca influir sobre la inflación. El trabajo llama choque contractivo a una subida inesperada y examina sus efectos, no cualquier variación ordinaria de las tasas que enfrentan hogares o empresas.
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En un municipio, la transmisión estudiada aparece en la sensibilidad de la demanda local. El choque común termina reflejado de manera desigual en gasto, actividad y contratación; esa respuesta cambia con la estructura productiva, el crédito, la conexión comercial y la proporción de trabajadores informales del territorio.
¿Qué regiones sienten más la tasa?
Los departamentos especializados en minería registran las contracciones más fuertes de actividad, mientras los agrícolas o diversificados presentan respuestas más moderadas. Además, los lugares donde la inflación cae más son también aquellos con mayores descensos de actividad y empleo, un patrón que revela diferencias territoriales sistemáticas ante una misma decisión nacional.
| Factor | Efecto |
|---|---|
| Especialización minera | Caída de actividad más fuerte |
| Estructura agrícola o diversificada | Respuesta más moderada |
| Crédito por encima de su tendencia | Caídas adicionales de actividad y empleo |
| Mayor apertura comercial | Caídas adicionales |
| Mayor informalidad laboral | Caídas adicionales |
¿Por qué el efecto es distinto?
La explicación favorecida por los resultados es una sensibilidad desigual de la demanda local, no una pendiente distinta de la oferta regional. Esa lectura surge porque los territorios con mayores reducciones de precios también sufren las mayores pérdidas de actividad y puestos de trabajo después del endurecimiento monetario.
Una mayor informalidad laboral significa que más ocupados trabajan fuera de relaciones formales y coincide con caídas adicionales ante el choque. Junto con la apertura comercial y el apalancamiento bancario superior a su trayectoria histórica, ayuda a explicar por qué el mismo impulso nacional no produce una respuesta uniforme.
La tasa de política tampoco debe confundirse con una medición diaria del mercado financiero. Otro Borrador de Economía del Banco de la República sobre la tasa de interés de la liquidez colateralizada, publicado el 18 de septiembre de 2026, propone medir el precio del dinero garantizado a un día.
¿Qué proponen los autores?
Los resultados podrían orientar herramientas fiscales regionales que complementen la política monetaria nacional allí donde el freno resulta mayor. La propuesta parte de que una sola tasa genera respuestas territoriales desiguales y plantea usar instrumentos regionales para atender esa diferencia, sin describir una medida concreta ya adoptada.
¿Qué no dice el estudio?
La información pública no permite afirmar qué ciudades o departamentos ocupan los extremos ni cuánto cae cada uno. Tampoco sustenta porcentajes regionales, rankings o plazos precisos del impacto. El identificador digital oficial de la publicación permite localizar su registro académico.
Una lectura de coyuntura territorial no equivale a medir el efecto causal de la tasa. La cobertura de Más Colombia del Boletín Económico Regional de Bogotá y Cundinamarca, publicada el 12 de septiembre de 2026, describe una región concreta, pero cumple una función distinta a estas estimaciones.
Los Borradores son provisionales y sus contenidos no comprometen a la entidad ni a su Junta Directiva. La tasa oficial está en 12 % desde el 1 de julio de 2026 y la próxima reunión de decisión será el 30 de septiembre, sin que este estudio anticipe su resultado.
